2026/9/17 3:24:00
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出品 | 妙投APP
作者 | 张博 段明珠
编辑 | 丁萍
头图 | 视觉中国
只要炒股，谁人不知"易中天"。
AI算力需求井喷，光模块企业成了算力基础设施里的"管道供应商"，三大龙头新易盛、中际旭创、天孚通信，从低点算至最高点分别上涨约11倍、21倍和9倍。
即便AI叙事尚有挑战，但光模块看上去正处于一轮罕见的景气共振中：Rubin平台放量、大模型集群从万卡迈向十万卡、1.6T从认证走向批量交付、CPO从技术展示进入工程化部署。
但景气共振不等于雨露均沾。集群扩张虽然增加了光连接需求，CPO却可能减少传统可插拔模块的数量，将部分价值转移到硅光引擎、外置激光源、光纤阵列、先进封装和测试设备。行业总盘子扩张与传统模块价值占比下降，可能同时发生。
打个比方，AI城市总用水量在飙升，但"卖外挂管道"的生意可能缩水，利润正流向水泵、阀门、接头和检测设备。
利润重新分配，意味着座次可能重排。对二线光模块公司来说，除了受益于行业景气度，这更是一次争取新位置的机会。
眼下最实在的机会，来自1.6T的供需缺口；叠加FCC（美国联邦通信委员会）落地后云厂商主动引入第二、第三供应商，二线光模块厂商获得了此前极难取得的客户认证窗口。
资金已经在动。一线龙头的估值已被推至百倍左右，被过度定价后短期性价比显然不高，而部分二线标的的融资活跃度却在提升。9月9日光博会开幕当天，华工科技开盘秒涨停，剑桥科技半个月涨超16%，二线弹性显著大于一线。
机会来了，但窗口不会一直开着。
二线光模块厂商的机会，最终要看当光互联价值链被重新切分后，哪些公司能够把需求增量转化为订单、利润和客户地位的提升。本文要回答的，正是这个问题。
向上的空间有多大？