2026/10/9 3:27:00
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出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
编辑 | 丁萍
头图 | AI制图
此前，大A流行一句话：要相信光，要站在光里，不要光站在那里。
国庆节后第一个交易日，结果是光着站在那里。
AI赛道的投资已经进入了下半场，我们也可以把目光放在软件股赛道上，找出预期差。
此前，"大模型吞噬软件"的叙事持续发酵，全球的软件股已经出现了下跌。与此同时，以互联网大厂为代表的恒生ETF也一蹶不振，持续阴跌。
但Muse登顶，Meta股价上涨；AI制作的《后西游记》上映，芒果超媒股价大涨。
此外，美股软件股已经有所反弹。
比如：赛富时（salesforce）的股价从2024年12月的364.34美元下跌至2026年6月的146.06美元，到10月7日，股价回升至224.56美元，较低点反弹约53.74%。
妙投发现，资本市场对AI时代的软件应用企业的估值逻辑正在逐步显化。
那么，AI时代传统软件企业的估值逻辑，究竟发生了哪些变化？
一、跑通模式